Jag deltar i tävlingen "Utmaningen" på Nya Börssnack (nyaborssnack.com), där deltagarna varje månad väljer en aktie och skriver en motivering. Nedan följer mitt tävlingsbidrag för ovan nämnda månad.
Bolag: Generic
Kurs: 37,25 SEK
Ny månad, nya möjligheter. Härligt med rapportsäsong där aktiekurserna styrs mer av fundamentala nyheter än makro. Mitt val för april, New Wave, hade en ganska odramatisk utveckling. Jag tycker rapporten var helt okej, även om förvärvade Cotton Classics tynger lönsamhetsmåtten just nu. Den organiska utvecklingen var dock god, och det är ett styrketecken att redovisa rekordhög bruttomarginal i en fortsatt seg marknad tycker jag. Cotton Classics blir nog bra på sikt när man rullar ut egna varumärken och stärker marginalerna där också. New Wave är fortfarande ett av mina större innehav. Jag tror på trevliga rapporter framöver när valutamotvinden avtar och efterfrågan förhoppningsvis tar ett skutt uppåt.
För min del blev april en ganska aktiv månad. Jag har sålt av några innehav som ser rimligt värderade ut på kort sikt, bland annat Inission, Ambea och Loomis. Istället har jag ökat i befintliga innehav som AOJ och Generic, samt tagit in Rejlers, CombinedX och Incap som nya namn. Portföljen harvar fortfarande lite under nollstrecket för året, men det är inte mycket att göra åt. Det finns många attraktivt värderade bolag där ute just nu och konkurrensen om platserna i väskan är hård.
Nu till valet för maj. Det känns rimligt att "put your money where your mouth is". Jag har ju ökat en del i Generic senaste tiden och tycker att bolaget ser väldigt attraktivt värderat ut. Aktien har backat hela 36% senaste året, sannolikt drivet av en kombination av AI-oro och att tillväxten mattats av.
Generic har en finansiell historik som gör en varm om hjärtat. Med Grenspecialisten som största ägare (knappt en fjärdedel av aktierna) är det ett bolag som är lätt att gilla. Bland annat @rjn55 och @TheYoungInvestor har skrivit mycket bra om caset tidigare. Kortfattat levererar de kommunikationslösningar för bland annat SMS-utskick och personsökare, och på senare år även tjänsten DOCS för säker filöverföring. Gemensamt för tjänsterna är fokuset på kritisk kommunikation med extrema krav på tillförlitlighet. Ett tydligt exempel är Careium, som använder Generics plattform för att skicka SMS till hemtjänstpersonal när en brukare larmar. Då är det såklart avgörande att lösningen är tillförlitlig och säker. Läs mer här (https://www.generic.se/cases/vara-tjanster-galler-livet-sa-en-stabil-losning-ar-extremt-viktig/).
Generic har både återkommande och rörliga intäkter. Det som är intressant nu är att bolaget börjat redovisa intäktsfördelningen mellan sina tre ben tydligare:
- Meddelandetjänster (72% av omsättningen): Största benet som haft fin historisk tillväxt, även om det mattats av nu pga. svagare efterfrågan inom e-handel och logistik.
- Operatörslösningar (20% av omsättningen): Här finns personsökarsystemet Minicall. Stabilt, men ingen tillväxtmotor.
- Digitaliseringslösningar (8% av omsättningen): Här finns DOCS som bolaget talar varmt om. Det växer fint och fortsatt tillväxt borde bidra positivt till lönsamheten.
Värt att notera är att återkommande intäkter utgör 27%, upp från 23% under 2024.
Under 2025 landade tillväxten på drygt 4% (efter ett extremt starkt 2024 på 24%), men rörelsemarginalen stärktes samtidigt till 21% (19%). Att aktien backat 36% senaste året känns hårt för ett lönsamt bolag med nettokassa. Kanske har några mer ”tillväxtorienterade” investere lämnat när tillväxten mattats av. Bolaget kommunicerar ett tydligt fokus på ökad tillväxt, vilket innebär att de behöver växla upp organisationen och anställa. Jag mailade och frågade hur mycket lönsamhet man är beredd att offra för detta, och den nya vd:n Helene Henriksson svarade att det kommer ske ”mycket kontrollerat” i takt med tillväxten för att behålla lönsamheten. Kommunikationen och transparensen har varit (och är fortfarande) kritikvärdigt för bolaget, men det känns som att de tar steg i rätt riktning nu.
Lite siffror: Senaste året omsatte Generic 184 miljoner och gjorde ett rörelseresultat på 39 miljoner, vilket ger en rörelsemarginal på 21%. Historiskt har Generic haft en riktigt fin tillväxt, i snitt 17% per år senaste 7 åren. Den tillväxten blir nog svår att nå i närtid, med mindre man får ett rejält uppsving i meddelandetjänsterna igen. Jag tror ändå att tillväxten kan komma in lite högre än föregående års 4% drivet av fortsatt utrullning av DOCS och lite bättre tryck på meddelandetjänsterna. Jag skissar in 11% tillväxt, vi får se om det är för offensivt. Vad gäller lönsamheten tror jag på ungefär oförändrad lönsamhet jämfört med 2025. I grunden har Generic en ganska skalbar affärsmodell. DOCS borde gynna lönsamheten och jämfört med 2025 kommer man inte ha dubbla vd-kostnader. Men att utöka organisationen lär ju påverka rörelsemarginalen negativt, i alla fall i det korta perspektivet. Mitt ark säger 2,8 kr i vinst per aktie för 2026. På kurs 37,25 ger det en värdering på P/E 13,3. Utdelningen på 1,75 kr ger en direktavkastning på nästan 5%. Just nu har Generic en nettokassa på 58 miljoner (13% av börsvärdet), så EV/EBIT ser ännu mer aptitligt ut.
Q1-rapporten kommer nu i maj. Resultatmässigt kan dubbla vd-kostnader (hur de nu kan ha det i över ett år?) och personalökningar tynga lite, men fokus lär hamna på tillväxttakten där jämförelsetalen nu blir lättare. Givet den låga värderingen finns möjlighet att överraska positivt, men vi får se.
Generic för maj!
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar