2023

Då var det åter dags att summera hur börsåret har utspelat sig, även om jag måste erkänna att jag tycker det är ganska meningslöst att lägga någon större vikt vid avkastningen under ett kalenderår. Men, att någon gång per år reflektera lite mer kring sin strategi och dra lärdomar från misstag man gjort tycker jag är vettigt, och då kan ju årsskiftet passa lika väl som vilket annat tillfälle som helst! Lite roligt (och förödmjukande) är det också att läsa tidigare års sammanfattningar och därigenom följa sin egen investeringsresa på ett vis. Detta inlägg kommer nog inte vara något undantag, så jag hoppas när jag läser detta inlägg i framtiden att jag skakar på huvudet åt den naiva investerare jag en gång var. Hur som helst, här är några tankar om det gångna året och de lärdomar jag tagit med mig!

Portföljutveckling

Årets avkastning landade på ungefär +27%, en siffra som trots allt är något högre än OMXSGI:s +19%. Jag ska dock inte klappa mig för mycket på axeln ännu, för sedan 2020 har portföljens avkastning inte matchat en sådan jämförelse (~9% vs ~10% CAGR).

Med tanke på hur lite genomtänkta mina aktieköp var under den inledande delen av denna jämförelse ska nog någon procentenhets underprestation anses väldigt lyckosamt. Även om jag fortfarande har otroligt mycket kvar att lära och utvecklas, tror jag mig ha förutsättningar för att i mindre utsträckning göra bort mig under de kommande fyra åren än vad jag gjort under de fyra föregående och således borde avkastningen också kunna bli hygglig(are). Jag kan också vara helt fel ute såklart, det återstår att se!

Förvaltningsavgift

Kostnader för courtage och valutaväxling som andel av det genomsnittliga portföljvärdet:

2023: 0.9%

2022: 0.3%

2021: 0.4%

2020: 1.4%

Bidragsgivare

Under året har Evolution och VBG bidragit mest positivt till avkastningen. Vad gäller Evolution finns det många där ute som kan caset mycket bättre än vad jag kan, men jag kan summera det som att det jag tycker lockar med bolaget är en förstklassig finansiell historik i kombination med en stark marknadsposition och en strukturell medvind i form av en växande onlinebaserad kasinomarknad. Året inleddes dock med att jag efter en ganska rejäl rusning sålde av innehavet, vilket till övervägande del berodde på tur. Mitt resonemang var att jag skulle fokusera mer på de mindre bolagen jag följer mer noggrant (vars värderingar hade kommit ned ordentligt). Efter den tursamma försäljningen, kom aktien att handlas ned till nivåer där jag inte kunde låta bli att köpa tillbaka. Jag blev återigen aktieägare, vilket jag kvarstår som i skrivande stund. 

Ett av de mindre bolagen jag tyckte handlades till väldigt attraktiva nivåer var VBG, en diversifierad koncern med starka varumärken och strålande historik. Tyvärr var ned inte förrän andra halvåret jag hittade till köpknappen, men bolaget har ständigt utvecklats över min förväntan och givet de lönsamhetsförbättringar de visat under året tycker jag fortfarande det känns attraktivt att få köpa detta kvalitativa bolag till (nästan) ensiffriga multiplar. 

Misstag och lärdomar

Nu till det roliga – årets misstag. Som talesättet går, lär sig den kloke av andras misstag, medan dåren måste göra sina egna. I det här fallet måste jag placera mig själv i den senare gruppen, i och med att jag uppenbarligen behöver uppleva motgång och göra egna misstag för att inse vad de kloka råd jag fått egentligen innebär. Ett tydligt exempel på detta är mitt agerande i Cibus. För att hålla det kort har jag varit för nonchalant vad gäller skuldsättning, historik och kanske viktigast av allt, min så kallade "circle of competence". Även om den operationella delen av bolaget inte är någon raketforskning (uthyrning av fastigheter till livsmedelsbutiker), har jag inte varit i närheten av att kunna bedöma kapitalstrukturen och riskerna i bolaget ordentligt. Det ledde till en förlust i monetära termer, men viktigast av allt lärdomar som jag förhoppningsvis tar med mig vidare.

När jag valde att sälja innehavet, gjorde jag det vid ett tillfälle där jag tyckte att bolaget var alldeles för billigt. Men i slutändan spelar det ingen roll, för enligt min investeringsfilosofi borde jag aldrig ha ägt bolaget från första början. Filosofin kan i sin enkelhet kokas ned till att bolagen i mitt investeringsunivers ska ha en robust finansiell historik, en hanterbar skuldsättning och vara "lättbegripliga" nog för att jag med en hyfsad precision kan estimera deras framtida intjäning. Dessa kriterier uppfylldes inte i det här fallet och borde aldrig ha befunnit sig i min portfölj. 

Slutligen, det som jag verkligen bär med mig från det senaste året är hur min investeringsfilosofi och process har utvecklats och klarnat. Trots att utvecklingen är en ständigt pågående process, känns det givande att se att jag har rört mig åt rätt håll. Detta tror jag faktiskt är ett resultat av att jag i mycket större utsträckning än tidigare har diskuterat (både case och mer övergripande frågor) med andra som tycker att detta är lika roligt som jag tycker. Det är oerhört givande att få andras perspektiv på saker, så tack till er!

Portföljen just nu (klicka på bilden för bättre upplösning:)

Med allt detta sagt önskar jag alla som har läst ända hit ett riktigt gott nytt år!